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長江宏觀:再論黃金的大邏輯

2月17日以來,海外市場風險偏好大幅下降,黃金漲至近7年新高,美股等主要股指紛紛下挫。伴隨風險偏好下降,黃金由1586.4美元/盎司大漲3.9%至1648.8美元/盎司,刷新近7年新高。而風險資產方面,美股及歐亞主要股指紛紛下挫。美股跌幅較大、超1%;行業指數中,海外營收占比高的行業跌幅居前。

風險提示:

海外市場風險偏好下降下载中国棋牌,可能與新冠肺炎疫情在全球多個地區加速擴散,以及多位美聯儲高官支持不降息等有關。2月中旬以來,肺炎疫情開始在日本、韓國等地區加速擴散,顯著打壓全球經濟預期。同時,雖然疫情擴散一度引發市場對降息預期升溫,但包括副主席在內的多位美聯儲高官公開強調支持不降息。

全球股市高波動環境下,黃金是最佳的對沖資產之一,配置價值繼續凸顯。2018年11月至今,我們先後發佈7篇黃金相關的核心報告,反覆提示黃金具有極高配置價值。雖然這一年多時間中已經上漲近27%,但未來一段時間,全球股市高波動環境下,黃金配置價值依然凸顯。回溯歷史數據,歷次VIX指數中樞抬升階段,黃金作為具有保值屬性的避險資產,均受到市場追逐、被大幅增配。

K圖 GC00Y_0  估值達歷史高位、盈利繼續回落下,全球股市波動趨升,黃金配置價值繼續凸顯

隨著估值已達歷史高位、全球經濟繼續下行,疊加疫情還處於擴散狀態,全球主要股指波動率趨於抬升。經歷2019年寬鬆流動性環境下的持續提升後,全球主要股指估值均已達歷史80%以上的分位數。而隨著全球經濟火車頭美國經濟依然處於下行通道,疊加疫情還處於擴散狀態、可能持續衝擊全球經濟,全球主要股指的盈利將繼續面臨下行壓力。這一背景下,全球主要股指波動率趨升。

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本文来源:下载中国棋牌 责任编辑:北斗娱乐棋牌老版本下载 2020年02月23日 12:31:00

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